نقش نظارتی ثانیه در بازارهای دارایی دیجیتال

کمیسیون بورس و اوراق بهادار و سایر تنظیم کننده های مالی باید مقررات معقولی را در مورد دارایی های دیجیتال برای محافظت از معامله گران و سرمایه گذاران اعمال کنند.

نویسندگان

تماس با رسانه ها

جولیا کوسیک

معاونت ارتباطات

امور دولتی

مادلین شپرد

مدیر امور فدرال

اما لوفگرن

مدیر دانشیار, امور دولت های ایالتی و محلی

دانلود

در این مقاله

یک تکنسین در 19 مارس 2018 پشت استخراج بیت کوین در بیت فارمز در سن سنبل کبک را بررسی می کند. (گتی ایماژ/خبرگزاری فرانسه/لارس هاگبرگ)

مقدمه و خلاصه

ارزش بازار دارایی های دیجیتال—به عنوان مثال ارزهای دیجیتال و توکن های غیرقابل تعویض-در اواسط ماه اوت 2021 1.95 تریلیون دلار ارزش گذاری شد. 1 کاربران, سازندگان, و حامیان این دارایی ها کاربردهای مختلف و منطقی را برای خود پیش برده اند, از جمله اینکه به عنوان پرچینی در برابر خطرات تورمی عمل می کنند, که بسیاری نسخه مدرن هنر یا کارت بیس بال هستند, که به حل ثروت نژادی و نابرابری درامد کمک می کنند, یا حتی یک زمین بازی که بیش از حد به نفع موسسات مالی مانند بانک ها متمایل است. با این حال دلیل زیادی برای نگرانی در مورد دارایی های دیجیتال وجود دارد. سرقت معمول است, با هکرها و یا حتی امنا فرار با دارایی های سرمایه گذاران; انطباق مالیاتی محدود و دشوار است برای اجرای; دارایی های دیجیتال استفاده می شود برای تسهیل پول شویی و دیگر فعالیت های غیر قانونی; و دارایی ممکن است مورد استفاده قرار گیرد برای فرار از تحریم های دولتی. علاوه بر این, انرژی مورد استفاده برای ایجاد, خرید, و فروش دارایی های دیجیتال کمک قابل توجهی به تغییرات اقلیمی است, با شبکه بیت کوین به تنهایی با استفاده از برق بیشتر در هر سال از بسیاری از کشورها. 2

این سایت توسط ریکپچا محافظت می شود و سیاست حفظ حریم خصوصی گوگل و شرایط خدمات اعمال می شود.

اعمال تنظیم کننده های ایالات متحده از مقررات معقول در دارایی های دیجیتال ضروری خواهد بود اگر مزایای ادعایی دارایی های دیجیتال به ثمر برسد. 3 خوشبختانه, قانون مورد نیاز است برای شروع پرداختن به این و دیگر نگرانی های اطراف دارایی های دیجیتال, و تنظیم کننده در نهایت شروع به اعمال چارچوب نظارتی موجود خود را به صنعت. سرمایه گذاران و مردم انتظار دارند که تنظیم کننده ها اطمینان حاصل کنند که بازارهای مالی از تقلب و دستکاری در امان هستند; اگرچه قوانین جدید ممکن است لازم باشد اما قانونگذاران باید از مقامات قانونی موجود خود برای رسیدگی به بسیاری از مضرات دارایی های دیجیتال استفاده کنند. تنظیم کننده ها می توانند و باید از مقامات خود برای محدود کردن انتشار گازهای گلخانه ای از دارایی های دیجیتال استفاده کنند, از مصرف کنندگان محافظت کنید, و از انطباق کامل با قانون اطمینان حاصل کنید.

این گزارش اطلاعات پس زمینه در مورد دارایی های دیجیتال را فراهم می کند, نقش هایی که ممکن است در بازارهای مالی و تجارت خدمت کنند, و مضرات ناشی از عدم مقررات. همچنین در مورد نقشی که کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (ثانیه) می تواند در تنظیم دارایی های دیجیتالی که اوراق بهادار هستند برای رسیدگی به این مضرات بازی کند بحث می کند. این گزارش به طور خاص در مورد اثرات زیست محیطی فناوری های زیربنایی دارایی های دیجیتال و چگونگی کمک به اطمینان از مهاجرت موثر دارایی ها به فناوری های پاک تر بحث می کند; دستکاری بازار, فریب, و سرقت شایع در بازارهای دارایی های دیجیتال و چگونه ثانیه می تواند قوانین و مقررات فعلی برای کمک به حفاظت از سرمایه گذاران اجرا; و پول شویی, فرار از پرداخت مالیات, و فعالیت های جنایی که توسط نام مستعار دارایی های دیجیتال تسهیل و چگونه ثانیه مقررات می تواند این استفاده غیر قانونی ساقه. این گزارش با بحث مختصری در مورد چگونگی پاسخگویی کنگره و تنظیم کننده های مالی فراتر از ثانیه به دارایی های دیجیتال به پایان می رسد و بر نیاز کنگره به بودجه قابل توجه در جهت تنظیم بازار تاکید می کند.

پرایمر در دارایی های دیجیتال

دارایی های دیجیتال به عنوان ورودی در دفاتر شناخته شده به عنوان بلاکچین وجود دارد که خود از سوابق تشکیل شده است. هنگامی که دارایی های دیجیتال خریداری, فروخته شده, و یا معامله, اطلاعات در مورد که انتقال—از جمله کیف پول دارایی از منتقل شد, کیف پول به منتقل شد, و یک مهر زمانی از معامله—در یک "بلوک" جدید است که در به پایان اینترنتی "زنجیره ای" اضافه ثبت; محاسبات رمزنگاری هستند و سپس توسط کامپیوتر در سراسر جهان انجام, شناخته شده به عنوان "معدنچیان" یا "استخر اعتبار سنج," برای اطمینان حاصل شود که دارایی نمی تواند تقلبی و یا دو برابر-خرج شده. هر معامله ای توسط عموم قابل مشاهده است اما نام مستعار است. زیرا کیف پول ها رشته ای از اعداد و حروف هستند, هر معامله ای که یک کیف پول انجام می دهد قابل ردیابی است, اما ممکن است پیوند دادن کیف پول به یک فرد دشوار باشد.

افراد به طور کلی دارایی های دیجیتال را به یکی از دو روش بسته به ویژگی های دارایی دریافت می کنند. ابتدا می توانند دارایی ها را از یک توزیع کننده اصلی یا در بازار ثانویه خریداری کنند. اگر شخصی بخواهد دارایی ای را که دیگری می خواهد بخرد بفروشد, می تواند به صورت نقدی یا نوع دیگری از دارایی فروخته شود. دوم اینکه دارایی های دیجیتال می توانند " استخراج شوند."در ازای حل یک تابع ریاضی تکراری, شناخته شده به عنوان معدن, که مورد نیاز است برای ثبت معاملات جدید و اتصال بلوک, کارگران معدن را می توان با دارایی های دیجیتال جدید پاداش. این دارایی های استخراج شده را می توان در بازار ثانویه خریداری و فروخت. برخی از انواع دارایی های دیجیتال محدود به مقدار است که می تواند از طریق معدن ایجاد—در نظریه, مثلا, وجود دارد هرگز بیش از خواهد بود 21 میلیون بیت کوین 4 —در حالی که برخی از دارایی های دیجیتال اجازه می دهد برای تعداد نامحدودی به استخراج می شود و یا در غیر این صورت ایجاد. r

دارایی های دیجیتال نقش مهمی در بازارهای مالی امروز ایفا می کنند اما سوالاتی در مورد کارکردشان وجود دارد. پیچیدهتر شدن موضوع این است که علیرغم استفاده از یک تکنولوژی زیربنایی مشترک (بلاکچین) همه داراییهای دیجیتال ویژگیهای بنیادی یکسانی ندارند و میتوانند برای یک هدف مورد استفاده قرار گیرند. برخی از طرفداران استدلال می کنند که بسیاری از دارایی های دیجیتال کالاهایی هستند که به عنوان "ذخیره ارزش" عمل می کنند زیرا طلا و سایر فلزات گرانبها از نظر تاریخی بر اساس کمبود و تقاضای خود ارزش داشته اند. 5 بر خلاف دارایی های دیجیتال, با این حال, کالاها کاربردهای دیگر علاوه بر سادگی ذخیره سازی ارزش; فلزات گرانبها, مثلا, ممکن است به محصولات مانند قطعات الکترونیکی و یا طلا و جواهر ذوب. طرفداران دیگر ادعا می کنند که بسیاری از دارایی های دیجیتال ارز بر خلاف دلار ایالات متحده نیست—از این رو اصطلاح "رمزنگاری"—که می تواند مورد استفاده قرار گیرد برای شرکت در تجارت, با توجه به "قابلیت تعویض, قابلیت حمل, و تقسیم پذیری."6 با این حال ارزها تنها در صورتی مفید هستند که بتوانند به عنوان وسیله مبادله استفاده شوند. در حالی که برخی از دارایی های دیجیتال وعده یک ارزش پایدار, قیمت بسیاری از دارایی های مجازی در نوسان است به طوری شدید که دارندگان دارایی اغلب تمایلی به بخشی با و یا دریافت به عنوان پرداخت برای سایر کالاها و خدمات; فروشندگان به ندرت مایل به قبول خطر که پرداخت دریافت می تواند مستهلک 10 درصد, مثلا, در طول یک روز, و پیگیری سرعت در حال تغییر ارزش و تنظیم قیمت بر این اساس چیزی نیست بسیاری به احتمال زیاد به انجام داوطلبانه. 7 هنوز هم طرفداران دیگر می گویند که برخی از دارایی های دیجیتال, نه بر خلاف اوراق بهادار, دارندگان پیشنهاد حقوق مربوط به صادر کننده دارایی, مانند رای گیری و یا رستگاری حقوق. 8 اما بسیاری از این صادرات دارایی ممکن است جعلی باشد. 9

در بخشی به دلیل دارایی های دیجیتال تا حد زیادی غیر قابل تنظیم شده است, قیمت های خود را اغلب دستکاری, شرکت کنندگان در بازار بیش از حد اغلب فریب و یا به سادگی مورد بهره برداری قرار, دارایی های به سرقت رفته بی درنگ, و مالیات بدهکار اغلب گزارش نشده است, چه رسد به پرداخت.

مهم این است که محصولات با این توابع—و زیرساخت های توسعه یافته در اطراف خود-به طور سنتی در سیستم مالی ایالات متحده تنظیم شده اند تا اطمینان حاصل شود که قیمت ها پایدار هستند. هنوز, در بخشی به دلیل دارایی های دیجیتال تا حد زیادی غیر قابل تنظیم شده است, قیمت های خود را اغلب دستکاری, شرکت کنندگان در بازار بیش از حد اغلب فریب و یا به سادگی مورد بهره برداری قرار, دارایی های به سرقت رفته بی درنگ, و مالیات بدهکار اغلب گزارش نشده است, چه رسد به پرداخت; دارایی های دیجیتال نیز به صندوق فعالیت های غیر قانونی استفاده می شود, از جمله حملات باج افزار و قاچاق مواد مخدر. 10 اما اگر یک دارایی دیجیتال با یک تابع خاص می افتد در صلاحیت یک تنظیم کننده, که تنظیم کننده ممکن است قانون برای محافظت از سرمایه گذاران و منافع عمومی اجرا. کمیسیون تجارت کالا و شبکه اجرای جرایم مالی و تنظیم کننده های بانکی فدرال و کمیسیون تجارت فدرال همگی دارای صلاحیت و نقش بالقوه ای در تنظیم بازارهای دارایی های دیجیتال هستند.

این بازارها جدید هستند و هنوز در حال تکامل هستند. اگرچه ممکن است قانونگذاری لازم باشد اما قانونگذاران باید از مقامات قانونی موجود خود برای رفع بسیاری از مشکلات موجود در بازارها استفاده کنند تا از سرمایه گذاران بعدی و دیگران در برابر صدمه محافظت کنند. تحمیل مقررات معقول در دارایی های دیجیتال ضروری است اگر مزایای ادعایی خود را در حال رفتن به به ثمر رسیدن. 11

مقامات نظارتی موجود در برخی از دارایی های دیجیتال

عملکرد مناسب بازارهای سرمایه اطمینان حاصل شود که سرمایه گذاری در شیوه ای عادلانه و منظم و موثر به خود را سازنده ترین استفاده رانده; که سرمایه گذاران محافظت می شوند; و منافع عمومی خدمت کرده است. در منجر به رکود بزرگ بازارهای سرمایه از خروش '20 بودند به دور از عملکردی تجربه "بیش از حد و بی بند و حدس و گمان" 12 "نادرست و نادرست و یا اطلاعات ناقص" 13 بازار دستکاری 14 و "غفلت و شیوه های جعلی."15 هنگامی که حباب سوداگرانه پشت سر هم, به طور قابل توجهی صدمه اقتصاد واقعی, و در نتیجه نرخ بیکاری بالا 25 در صد. 16

امروز, بازارهای دارایی های دیجیتال به نظر می رسد بسیار شبیه به بازارهای سرمایه از دهه 1920, با شایع حدس و گمان, 17 دستکاری بازار, 18 فریب, 19 و خارج و خارج سرقت. 20 نه تنها زباله های اقتصادی ناشی از تخصیص نادرست سرمایه بلکه زباله های زیست محیطی ناشی از فرایند الکتریکی معاملات دارایی های دیجیتال توسط رایانه وجود دارد. 21 بسیاری از دارایی های دیجیتال تنها با این فرض خریداری می شوند که ممکن است برای سود به فروش برسند و زمانی که این حباب ها پشت سر گذاشتند سرمایه گذاران ناخواسته پس انداز زندگی خود را از دست دادند. 22

در پاسخ به رکود بزرگ, کنگره ثانیه با تنظیم بازارهای سرمایه کشور و صنعت اوراق بهادار به اتهام, فراهم کردن صلاحیت فناوری اطلاعات بیش از هر دو عرضه اوراق بهادار—از جمله سهام, اوراق قرضه, قراردادهای سرمایه گذاری, یادداشت ها, و مشتقات بر اساس اوراق بهادار 23 —و هر کسی که موضوع اوراق بهادار, 24 و همچنین کارگزاران اوراق بهادار و نمایندگی مجاز و فروش, 25 بورس اوراق بهادار, 26 و شرکت هایی که در اوراق بهادار سرمایه گذاری. دادگاه های 27 از دو تست اولیه برای تعیین اوراق بهادار بودن برخی از دارایی های مالی تحت قوانین اوراق بهادار استفاده می کنند: تست هووی و تست ریوز.

هووی تست فراهم می کند که یک" قرارداد سرمایه گذاری "یک امنیت است اگر" یک قرارداد معامله یا طرح است که به این ترتیب یک فرد پول خود را در یک شرکت مشترک سرمایه گذاری می کند و منجر به انتظار سود صرفا از تلاش های پروموتر یا شخص ثالث می شود."28 این تست در یک مورد شامل یک باغ مرکبات توسعه داده شد; یک اپراتور هتل ادعا کرد که فروش املاک و مستغلات که درختان مرکبات ایستاده بود, اما فروش "همراه با یک قرارداد برای کشت بود, بازار یابی, و واگذاری خالص حاصل [از باغ های مرکبات] به سرمایه گذار."29 دیوان عالی کشور پیدا شده است که فروش به یک قرارداد سرمایه گذاری و, از این رو, یک موضوع امنیتی به ثانیه مقررات.

تست روس, در همین حال, فراهم می کند که یک سفته است "فرض" به یک امنیت, اما این فرض ممکن است رد اگر توجه داشته باشید خرس "شباهت خانواده" به دارایی های دیگر که اوراق بهادار نیست. دادگاه در نگاه 1) "انگیزه" باعث معامله, مانند اگر "هدف این است که به منظور بالا بردن پول برای استفاده عمومی از یک شرکت کسب و کار business و خریدار در درجه اول در سود علاقه مند است"; 2) "" طرح توزیع "از ابزار,"مانند اینکه" وجود دارد "تجارت مشترک برای حدس و گمان و یا سرمایه گذاری""; 3)" انتظارات معقول از سرمایه گذاری عمومی, "مانند اینکه مردم انتظار دارند قوانین اوراق بهادار به درخواست; و 4)" چه برخی از عوامل مانند وجود یکی دیگر از طرح های نظارتی به طور قابل توجهی خطر ابتلا به ابزار را کاهش می دهد, " مانند که از قوانین بانکی فدرال. 30

بسیاری از, هر چند نه همه, دارایی های دیجیتال به نظر می رسد از لحاظ جسمی دیدار با هووی و رووز تست. به عنوان ویلیام هینمن, مدیر بخش سابق امور مالی شرکت, اذعان کرد: "مروج, به منظور بالا بردن پول به منظور توسعه شبکه هایی که دارایی های دیجیتال کار خواهد کرد, اغلب فروش [دارایی های دیجیتال] به جای فروش سهام, صدور یادداشت و یا تامین مالی بانک."31 علاوه بر این, با توجه به صندلی ثانیه فعلی گری گنسلر, سرمایه گذاران خرید دارایی های دیجیتال "پیش بینی سود."32 با وجود تفاوت در فرم, اقتصاد معاملات دارایی های دیجیتال همان است که در اطراف اوراق بهادار سنتی است, اجازه می دهد تا بدون نیاز به اقدام اضافی کنگره تنظیم شود. 33 که در 2020, مثلا, ثانیه ثبت طرح دعوی در دادگاه این ادعا که ریپل دارایی دیجیتال, صادر شده توسط شرکت فناوری موج دار شدن, امنیت با وجود معاملات از این که در یک بلاکچین ثبت شده است, به عنوان ریپل فروخته شد "در ازای پول نقد و یا در نظر گرفتن دیگر.به صندوق عملیات موج دار شدن."34 هنگامی که یک دارایی دیجیتال به عنوان یک امنیت تلقی می شود, ثانیه همچنین ممکن است کلیه فعالان بازار را که با این دارایی معامله می کنند تنظیم کند, از جمله کارگزاران و فروشندگانی که از طرف مشتریان خرید و فروش می کنند, 35 مبادلاتی که در بازار ثانویه معامله می شود, 36 و شرکت ها یا صندوق هایی که به نفع سهامداران خود سرمایه گذاری می کنند. 37 در حال حاضر, گنسلر صندلی ثانیه به نظر می رسد کاوش در اینکه دارایی های دیجیتال بیشتر باید اوراق بهادار تلقی, و همچنین اینکه شرکت کنندگان بیشتر در صنعت دارایی های دیجیتال باید تحت نظارت ثانیه شود. 38

این مهم است که برای ثانیه به اعمال اقتدار خود را بر دارایی های دیجیتال و زیرساخت های بازار مرتبط به بیشترین حد مجاز توسط قانون.

دارایی های دیجیتالی که وسایل نقلیه سرمایه گذاری جمع شده ای هستند که اوراق بهادار سنتی را نیز در خود جای داده اند نیز احتمالا تحت اختیار ثانیه قرار می گیرند. این به این معنی است که این احتمال وجود دارد در اختیار سازمان برای تنظیم دارایی های دیجیتال مانند دلار سکه—که سرمایه گذاری در سازمان بدهی, خزانه, کاغذ تجاری, و اوراق قرضه شرکت های بزرگ—درست مثل سنتی بازار پول صندوق های متقابل انجام. 39 علاوه بر این, این احتمال وجود دارد که سرمایه گذاری در بسیاری از تلاش های مشترک برای شرکت در استخراج دارایی های دیجیتال, در محاوره به عنوان ابر معدن شناخته شده; تلاش های غیرمتمرکز برای استفاده از دارایی های دیجیتال برای دستیابی به بازده بیشتر که در محاوره به عنوان امور مالی غیرمتمرکز شناخته می شود. 41

به عنوان صندلی گنسلر اظهار داشت: "مهم نیست که این یک نشانه سهام است, یک نشانه ارزش پایدار با حمایت اوراق بهادار, و یا هر محصول مجازی دیگر که قرار گرفتن در معرض مصنوعی به اوراق بهادار زمینه ای فراهم می کند. این محصولات تابع قوانین اوراق بهادار هستند و باید در رژیم اوراق بهادار ما کار کنند."42 البته همه دارایی های دیجیتال اوراق بهادار نیستند. مقامات سطح بالا ثانیه نشان داده اند, مثلا, که بیت کوین به نظر نمی رسد به یک امنیت و, از این رو, به احتمال زیاد موضوع را به صلاحیت این دادگاه ها نیست. 43 هنوز, مهم است که برای ثانیه به اعمال اقتدار خود را بر دارایی های دیجیتال و زیرساخت های بازار مرتبط به بیشترین حد مجاز توسط قانون. نه تنها مقررات, نظارت, و اجرای شفافیت کافی را برای تخصیص موثر سرمایه به سرمایه گذاران فراهم می کند, اما این بخش همچنین می تواند دارایی های دیجیتالی را به گونه ای تنظیم کند که از اهداف زیست محیطی, اجتماعی, و حکومتی سرمایه گذاران حمایت کند.

چگونه می توان اطمینان حاصل کرد که دارایی های دیجیتال با اهداف اس جی مطابقت دارند

ثانیه می توانید مقامات موجود خود را به سبز بلاکچین استفاده, محافظت از سرمایه گذاران, و جلوگیری از پول شویی, فرار از پرداخت مالیات, و فعالیت های جنایی.

سبز کردن بلاک چین

همانطور که در بالا مورد بحث قرار گرفته, هنگامی که دارایی های دیجیتال خریداری می شوند, فروخته شده, و یا در غیر این صورت منتقل, اطلاعات در مورد که انتقال در بلاکچین دارایی و کارگران معدن انجام محاسبات رمزنگاری پیچیده ثبت, شناخته شده به عنوان "معدن" و یا "اعتبار," به اطمینان حاصل شود که دارایی های تقلبی و یا دو صرف نیست. این فناوری بلاک چین فرصت هایی را برای بازارهای جدید و روش های جدید انجام تجارت ایجاد کرده است که 15 سال پیش غیرقابل تصور بود.

با این حال, برخی از استخراج بلاکچین با استفاده از مقادیر قابل توجهی از برق: تخمین قرار بیت کوین, اولین دارایی های دیجیتال, به تنهایی در استفاده از همان اندازه که 132 تراوات ساعت به کار در هر سال, 44 یا تقریبا 0.5 درصد از مصرف برق در جهان و بیش از بسیاری از کشورها. 45 و چون بسیاری از برق در سراسر جهان هنوز هم از سوخت های فسیلی, یک خروجی تخمین می زند که یک بیت کوین نتایج معامله در بین 233 و 364 کیلوگرم انتشار دی اکسید کربن. 46 برای نزدیک شدن به همان سطح به بیش از نیم میلیون تراکنش کارت اعتباری نیاز است. 47 اگر چه ثانیه مشخص کرده است که بیتکوین اوراق بهادار نیست, 48 دیگر اوراق بهادار دارایی های دیجیتال در حال حاضر استفاده از تکنولوژی بلاکچین مشابه و رد پای برق مشابه. 49 برای مثال اتریوم در حال حاضر تقریبا نیمی از برق مورد نیاز بیت کوین را مصرف می کند. 50

به نظر نمی رسد که علاقه به ارزهای رمزنگاری شده کاهش یابد, تلاش ها برای ایجاد بازارهای دارایی دیجیتال بیشتر—یا حداقل بیشتر به نظر می رسد—سازگار با محیط زیست است. شورای استخراج بیت کوین با همکاری معدنچیان بیت کوین توافقنامه اقلیمی کریپتو را برای کار به سمت انتشار خالص صفر از دارایی های دیجیتال تا سال 2030 منتشر کرده است و برخی از معدنچیان بیت کوین عملیات خود را به مکان هایی منتقل می کنند که از انرژی خورشیدی یا برق استفاده می کنند. 52 اما انتقال این فعالیتهای پر انرژی به منابع تجدیدپذیر با هزینه فرصت همراه است: معدنچیان دارایی دیجیتال می توانند سایر فعالیتهای اقتصادی تولیدی را از بخش تجدیدپذیر خارج کرده و به سمت انرژی مبتنی بر سوخت فسیلی سوق دهند. اساسا همان مقدار انرژی کثیف فقط توسط صنایع مختلف استفاده می شود.

شاید موثرترین تلاش ها برای سبز کردن بازارهای دارایی دیجیتال تلاش هایی باشد که باعث می شود فناوری های اساسی انرژی بیشتری داشته باشند به طوری که با قدرت کمتری می توان به همان خروجی دست یافت. بیت کوین عمل در یک "اثبات کار" بلاکچین بسیار انرژی بر; بلاکچین جدید, در همین حال, شروع به استفاده از یک "اثبات سهام" مدل که انرژی مورد نیاز برای ثبت معاملات جدید را کاهش می دهد. 53 اتریوم نشان داده است که در دسامبر 2021 به یک مدل اثبات سهام تبدیل خواهد شد و نیازهای انرژی تخمین زده شده خود را به طور تصاعدی کاهش می دهد. 54 توسعه و پیاده سازی فناوری های با مصرف انرژی بیشتر بدون شک مهمترین روش برای بازارهای دارایی دیجیتال سبز است.

اگرچه بخش خصوصی باید داراییهای دیجیتال را به فناوریهای سازگارتر با محیط زیست منتقل کند اما دولت همچنین نقش مهمی در تضمین کارایی مهاجرت دارد. تنظیم برخی از دارایی های دیجیتال به عنوان اوراق بهادار را ثانیه چند گزینه های سیاست است که کمک خواهد کرد که فقط انجام دهد.

اولین, برای کسانی که دارایی های دیجیتال که اوراق بهادار ("اوراق بهادار دارایی های دیجیتال"), ثانیه می تواند صادرکنندگان نیاز به افشای اثرات زیست محیطی بلاکچین خود. این بخش از ناشران اوراق بهادار می خواهد تا اطلاعاتی را که لازم است "برای محافظت از سرمایه گذاران; حفظ بازارهای منصفانه, منظم و کارا; و تسهیل تشکیل سرمایه," 55 و بدون شک, دانش سرمایه گذاران در مورد اثرات زیست محیطی بلاکچین دارایی ها به سرمایه گذاران کمک می کند تا درک کنند که هزینه های معامله چقدر است, در قالب هزینه های برق, کاهش بازده سرمایه گذاری ها. این امر به سرمایه گذاران اجازه می دهد تا سرمایه خود را به کم مصرف ترین مصرف انرژی منتقل کنند. به عنوان مثال این بخش میتواند به صادرکنندگان دارایی دیجیتال نیاز داشته باشد تا فاش کنند کدام بلاکچین زیربنای داراییهایشان است و مقدار قدرت محاسباتی لازم برای انجام معاملات بر روی این بلاکچین. فراتر از دادن اطلاعات به سرمایه گذاران برای اینکه بتوانند در مورد محل سرمایه گذاری خود تصمیم بگیرند, انتقال سرمایه از دارایی های دیجیتالی کم مصرف انرژی به دارایی های با کارایی بیشتر باعث می شود صادرکنندگان دفتر کل خود را از فناوری های پر انرژی دور کنند و انتشار گازهای گلخانه ای را کاهش دهند.

علاوه بر این, مبادلات که ستد در اوراق بهادار دارایی های دیجیتال می تواند استانداردهای لیست تحمیل, به طوری که تنها کسانی که دارایی که با حداقل استانداردهای زیست محیطی می تواند ذکر شده و معامله بر روی سیستم عامل خود. 56 استانداردهای لیست حداقل الزاماتی است که اوراق بهادار برای معامله در یک سیستم عامل باید رعایت کنند و از جمله باید برای محافظت از منافع عمومی طراحی شوند. مبادلات 57 می تواند استانداردهای لیست را در مبادلات دارایی های دیجیتال به روش هایی که بهره وری انرژی اوراق بهادار را ارتقا می دهد تحمیل کند; برای مثال میتوانند فقط اوراق بهادار دارایی دیجیتالی را فهرست کنند که با استفاده از روش هش کردن اثبات سهام بر روی بلاکچینها کار میکنند. زیرا تجارت اوراق بهادار ذکر شده برای عموم راحت تر است و محدود کردن اوراق بهادار دارایی دیجیتال به سبزترین فناوری های بلاک چین ناشران را ترغیب به مهاجرت به این فناوری ها می کند.

علاوه بر این تنظیم اوراق بهادار دارایی دیجیتال فرصت های پاکسازی دارایی های دیجیتال را از طریق سپرده گذاری مرکزی افزایش می دهد. این لزوما بلاکچین سبز نیست بلکه با دور زدن بلاکچین ها منجر به بهره وری انرژی می شود. امروز, تعداد کمی از مردم از لحاظ جسمی خود را اوراق بهادار; اوراق بهادار تا حد زیادی در اعتماد توسط یک شخص ثالث تنظیم برگزار شد, شرکت اعتماد سپرده گذاری (دی تی سی). هنگامی که اوراق بهادار خرید و فروش در بورس, انتقال مالکیت ثبت شده است در دفتر دی تی سی و شرکت حفظ مالکیت فیزیکی دارایی. اگر چه مقررات ثانیه برای سپرده گذاری های متعدد اجازه می دهد, الزامات ثانیه که سپرده گذاران "ایجاد رابط کامل با سیستم های شبکه مداوم" برای اهداف بهره وری مالی در اقتصاد مقیاس برای دی تی سی منجر شده اند و بزرگترین شرکت اعتماد اوراق بهادار ساخته اند. 58

امنا شخص ثالث برگزاری اوراق بهادار دارایی های دیجیتال در نتایج اعتماد در سود بهره وری انرژی مشابه. ثبت یک تراکنش در دفتر معتمد بسیار کم مصرف تر از تجارت در بلاک چین است. همانطور که در بالا توضیح داده, هر زمان که یک دارایی دیجیتال خریداری شده است و یا به فروش می رسد در یک بلاکچین, کامپیوتر انجام محاسبات رمزنگاری برای به روز رسانی دفتر. انتقال امنیت در دفتر امانت چنین محاسبات انرژی فشرده نیاز ندارد, به عنوان یک پایگاه داده است که به سادگی به روز. در یک سیستم که دارایی های دیجیتال در اعتماد نگهداری می شوند, برای هر دارایی فردی, بلاکچین فقط یک بار به روز می شود تا مالکیت یک دارایی را به شرکت اعتماد اعطا کند, و محاسبات رمزنگاری فقط برای ثبت این انتقال انجام می شود. هر بار که این دارایی در پلتفرم متولی خریداری یا فروخته می شود فقط دفتر کل شرکت به روز می شود. زیرا انرژی مورد نیاز برای به روزرسانی دفتر کل متولی کمتر از مقدار مورد نیاز برای به روزرسانی بلاک چین است.

برخی از مبادلات دارایی های دیجیتال در حال حاضر استفاده از این مدل, 59 در حالی که دیگران هنوز هم ضبط تمام به روز رسانی در بلاکچین. این امر منجر به بازارهای گسسته ای شده است که سرمایه گذاران فقط می توانند با دیگران در همان بورس معامله کنند و هرگونه معاملات بین یا خارج از مبادلات انرژی بر است. اگر مبادلات دارایی دیجیتال به مقررات ثانویه تبدیل شود, الزاماتی که از شرکت های اعتماد استفاده می کنند که به طور کامل با یکدیگر ارتباط برقرار می کنند می توانند ایجاد یک متولی واحد برای همه اوراق بهادار دارایی دیجیتال را تشویق کنند. این متولی تنها می تواند تمام معاملات امنیتی دارایی های دیجیتال را بر روی دفتر خود ثبت کند و نیاز به تراکنش های بلاکچین پر انرژی را به طور کامل از بین ببرد.

حفاظت از سرمایه گذاران

بازار دارایی های دیجیتال مملو از دهید. اخیرا شبکه پلی که به دارایی های دیجیتال اجازه می دهد بین بلاک چین ها مهاجرت کنند هک شد و 600 میلیون دلار دارایی دیجیتال مشتریان به سرقت رفت. 60 در ماه اوت 2021 هک کردن مایع مبادله منجر به سرقت $97 میلیون ارزش دارایی های دیجیتال شد. 61 و در سال 2019 بنیانگذار صرافی کوادریگاکس ادعا کرد که از دارایی های دیجیتال 163 میلیون دلاری حساب های کاربران "سیفون" کرده است. 62 به طور مشابه بازارها به نظر می رسد دستکاری گسترده ای دارند و سرمایه گذاران اغلب فریب می خورند. یکی از تجزیه و تحلیل های سال 2019 تخمین زده است که "95 درصد از حجم [معاملات دارایی دیجیتال] ماهیت جعلی و/یا غیر اقتصادی دارد" 63 و تحلیل های اخیر به این نتیجه رسیده اند که دستکاری بازار گسترده است. 64

این تخلفات نباید اتفاق بیفتد به ویژه اینکه قانون برای متوقف کردن بسیاری از این موارد وجود دارد. صرفا قرار دادن اوراق بهادار دارایی دیجیتال تحت صلاحیت قوانین اوراق بهادار تا حد ممکن به ثانیه اجازه می دهد تا نقض مربوط به موارد دیگر را برطرف کند, از جمله, ارزیابی دارایی, از طریق الزامات افشای اطلاعات, قوانین حسابداری, منابع داده تحت نظارت دولت, و قوانینی برای جلوگیری از تقلب و دستکاری, تا سرمایه گذاران بدانند دارایی های خود چه ارزشی دارند; بازداشت, از طریق سرمایه مورد نیاز, حکم فناوری اطلاعات, و اوراق بهادار سرمایه گذار حفاظت شرکت بیمه تا $500,000, بنابراین سرمایه گذاران می توانند بدانند دارایی های خود را امن هستند; و دسترسی به بازار, از طریق الزامات مورد نیاز برای حفظ تداوم کسب و کار برنامه ها و قوانین اطراف سیستم های انطباق. این برنامه ها و قوانین اخیر به این معنی است که کارگزاری ها و مبادلات حداقل خطاها و قطعی ها را دارند و سرمایه گذاران دسترسی مداوم به بازار دارند. هیچ مقررات جدید مورد نیاز خواهد بود; ثانیه تنها مجبور به اجرای قانون.

علاوه بر این, تنظیم اوراق بهادار دارایی های دیجیتال و شرکت کنندگان در بازار را اضافه کنید "پلیس در ضرب و شتم" به اطمینان حاصل شود که قوانین اجرا می شوند. صرف نظر از اینکه ثانیه اذعان می کند که یک دارایی دیجیتال خاص یک امنیت است و یا که یک معاملات بازیگر خاص در اوراق بهادار, سرمایه گذاران خصوصی هنر مجاز به کت و شلوار در برابر این بازیگران تحت قوانین اوراق بهادار. اداره تنظیم مقررات صنعت مالی (فینرا)—که هر دو دارای منابع قابل توجهی هستند—که در نظارت و اجرای قوانین و مقررات اوراق بهادار دخیل هستند و فراتر از مواردی که ممکن است فقط از طریق دعاوی سرمایه گذاران حاصل شود امکان اجرای بیشتر قوانین و مقررات اوراق بهادار را فراهم می کند.

فراتر از الزامات بخش, مبادلات می تواند استانداردهای لیست در اوراق بهادار دارایی های دیجیتال در راه است که محافظت از سرمایه گذاران تحمیل. همانطور که در بالا توضیح داده شد, اوراق بهادار ذکر شده در بورس هستند قرار گرفتن در معرض بی نظیر به سرمایه گذاران, و به منظور حفاظت از این سرمایه گذاران, قوانین اوراق بهادار فدرال انتظار مبادلات به قوانین در محل که "جلوگیری از اعمال و شیوه های جعلی و دستکاری [و] ترویج اصول عادلانه و عادلانه تجارت."65 استانداردهای لیست بورس اغلب" حداقل استانداردهای عددی برای سرمایه گذاری, تعداد سهام و سهامداران, [و] الزامات افشای, " به طوری که اوراق بهادار قابل معامله در یک بورس خاص به اندازه کافی مایع هستند, تحت مالکیت به اندازه کافی منتشر که بازارهای خود را دشوار است به دستکاری, و به اندازه کافی شفاف برای جلوگیری از تقلب. 66 اجازه دادن به اوراق بهادار دارایی دیجیتال فقط در مبادلات با این نوع استانداردهای لیست به طور قابل توجهی به محافظت از سرمایه گذاران کمک می کند.

جلوگیری از پول شویی, فرار مالیاتی, و فعالیت های جنایی

گفته شده است که کاربردهای اصلی دارایی های دیجیتال فرار از تحریم های مالی و دریافت باج است. 67 بدنامی بیت کوین در ابتدا از توانایی خود برای خرید کالاها و خدمات غیرقانونی به صورت ناشناس در وب تاریک, 68 با تخمین اف بی ای که بدنام ترین پلت فرم, جاده ابریشم, تسهیل 1 1.2 میلیارد در فروش از طریق بیت کوین از 2011 به 2013. 69 امروز, رژیم کره شمالی از دارایی های دیجیتال برای جلوگیری از تحریم های ایالات متحده و بین المللی استفاده می کند, هک کردن مبادلات و سرقت دارایی هایی که سپس برای خرید کالاها و خدمات استفاده می کند. 70 علاوه بر این سهولت و ناشناس بودن خرید و فروش دارایی های دیجیتال افزایش سالانه 66 درصدی حملات باج افزار را تسهیل کرده است که هکرها تهدید می کنند خدمات اینترنتی یک شرکت را غیرفعال می کنند یا داده های خود را حذف می کنند مگر اینکه باج قابل توجهی پرداخت کند. به عنوان هک خط لوله استعماری نشان, این می تواند عواقب قابل توجهی در دنیای واقعی دارند. 71 بر اساس تجزیه و تحلیل زنجیره ای کل مبلغ پرداخت شده توسط قربانیان باج افزار در سال 2020 به نزدیک به 350 میلیون دلار دارایی دیجیتال رسید. 72

این نقض بی پرده از قانون ممکن است به دلیل افراد می توانند دارایی های دیجیتال با نام مستعار تجارت; اگر چه تمام معاملات در یک بلاکچین ثبت نام, ممکن است برای مردم به راه اندازی و استفاده از کیف پول دارایی های دیجیتال بدون تایید هویت خود را. 73 همین نقص فرار مالیاتی را نیز تسهیل می کند. اگرچه دارندگان دارایی های دیجیتال ملزم به پرداخت مالیات بر سود سرمایه در عواید حاصل از فروش دارایی های خود هستند اما کمیته مشترک مالیات کنگره تخمین می زند که نزدیک به 30 میلیارد دلار در دهه بعدی در نتیجه ایالات متحده به خزانه داری ایالات متحده از دست خواهد رفت. مالیات دهندگان این سود گزارش نشده است. 74

در حالی که پولشویی خلاف قانون است, تروریست های مالی, یا مالیات بدهکار پرداخت نمی کنند, قوانین کشور صرفا انتظار انطباق ندارند; دولت برای جلوگیری از وقوع چنین تخلفاتی به شرکت هایی نیاز دارد که لوله کشی بازارهای مالی را تشکیل می دهند. کارگزاران اوراق بهادار و مدیران دارایی باید هویت مشتریان خود را بدانند تا بتوانند معاملات را به افراد یا افراد موجود در فهرست اتباع ویژه تعیین شده وزارت خزانه داری و افراد مسدود شده متوقف کنند و فعالیت های مشکوک را گزارش دهند. 76 همچنین لازم است که معاملات مشتریان را ثبت و گزارش کنند و فرم های 1099 را به مشتریان و سازمان های مالیاتی ارسال کنند که حاوی اطلاعات سود سرمایه مشتریان هستند تا اطمینان حاصل شود که مقامات مالیاتی اطلاعات کامل در مورد سرمایه گذاران را بدهکار هستند. 77 اگر افراد از شرکت های ایالات متحده برای تلاش برای فعالیت های غیرقانونی استفاده کنند شرکت ها از نظر قانونی ملزم به توقف هستند. اگرچه برخی از کارگزاران و صرافی های دارایی دیجیتال اظهار داشتند که "به اطلاعات مورد نیاز برای گزارش اطلاعات دسترسی ندارند" اما 78 پلتفرم را می توان به گونه ای طراحی کرد که این کار را انجام دهند. 79

با تنظیم اوراق بهادار دارایی های دیجیتال, ثانیه و فینرا قادر خواهد بود نیاز به کارگزاران مستقر در ایالات متحده تجارت در این دارایی, و یا کسانی که کمک به مشتریان ایالات متحده, مطابق با قوانین مختلف ضد پولشویی و گزارش مالیاتی. اگر این کارگزاران جدید امتناع کنند, اس اس و فینرا می توانند مجوزهای خود را لغو کرده و از کار خارج کنند.

نتیجه گیری

بازارهای دارایی های دیجیتال یک منطقه رو به رشد مورد علاقه سرمایه گذاران و یک منطقه رو به رشد نگرانی برای قانونگذاران و تنظیم کننده ها است; بدون نظارت بازار و شفافیت که مقررات به همراه دارد, نه تنها سرمایه گذاران خطرات سرمایه گذاری خود را درک نمی کنند و به طور قابل توجهی صدمه می بینند, اما مزایای ادعایی دارایی های دیجیتال نیز قطعا به نتیجه نخواهد رسید. خوشبختانه اگرچه قوانین جدید ممکن است در اینده لازم باشد اما قانونگذاران حداقل از اختیارات قانونی—از طریق اجرای قوانین موجود و تهیه پیش نویس مقررات جدید—برای رسیدگی به هر موضوعی که دارایی های دیجیتال مطرح می کنند برخوردار هستند. این گزارش در مورد صلاحیت ثانیه برای تنظیم اوراق بهادار دارایی های دیجیتال و همچنین کارگزاران و دلالان و مبادلاتی که معاملات خود را تسهیل می کنند بحث کرده است و این کار را به روش هایی انجام داده است که ردپای اقلیمی دارایی ها را بهبود می بخشد, محافظت از مصرف کنندگان, و جلوگیری از پولشویی و فرار مالیاتی.

ثانیه باید با تمام سرعت عمدی عمل کند. اگر چه ثانیه تنها صلاحیت این دادگاه ها بیش از اوراق بهادار و کارگزاران, نمایندگی مجاز و فروش, و مبادلات که معامله در اوراق بهادار, هنوز هم ممکن است فعالیت های غیر اوراق بهادار از این شرکت کنندگان در بازار اوراق بهادار تنظیم. حتی اگر یک ارز لیست فقط یک امنیت دارایی های دیجیتال, ثانیه ممکن است که تبادل برای تمام دارایی های دیجیتال تنظیم تجارت بر روی پلت فرم. به طور مشابه, اگر یک کارگزار معاملات فقط یک امنیت دارایی های دیجیتال, ثانیه ممکن است تجارت که کارگزار از تمام دارایی های دیجیتال تنظیم.

سایر تنظیم کننده ها نیز باید مقررات دارایی دیجیتال را تا حد زیادی از مقامات خود دنبال کنند زیرا تاخیر در اقدام باعث افزایش ضرر سرمایه گذاران و مصرف کنندگان و تشدید خطرات غیر ضروری می شود. این شرکت باید مشتقات دارایی دیجیتال و دارایی های دیجیتالی که خود کالا یا مشتقات ارزی هستند را تنظیم کند و معاملات نقطه ای را بدون تحویل واقعی در حاشیه انجام دهد. اف تی سی باید برای جلوگیری از تقلب و دستکاری در بازارهای دارایی دیجیتال و غیر اوراق بهادار اقدام کند; و فینسن و تنظیم کننده های بانکی باید اطمینان حاصل کنند که فرستنده های پول و دارایی های دیجیتالی که ارز هستند از قوانین ضد پولشویی پیروی می کنند.

علاوه بر این اگرچه ممکن است قانون جدیدی برای رسیدگی به بازارهای دارایی دیجیتال لازم باشد اما تنظیم کننده ها اکنون به یک چیز از کنگره نیاز دارند: اعتبارات کافی برای رسیدگی به میزان بازارهای دارایی دیجیتال. از سال 2008 بازارهای دارایی های دیجیتال به بیش از 2 تریلیون دلار افزایش یافته است و اعتبارات کنگره همگام نشده است. تنظیم کننده نیاز به منابع برای نوشتن قوانین, بازرسی و بررسی بازیگران بازار برای انطباق, و اقدامات اجرایی در این منطقه در حال توسعه در حالی که همچنان برای اطمینان از عملکرد مناسب بازارهای سنتی. کنگره باید اطمینان حاصل کند که تنظیم کننده ها منابع لازم برای اجرای قوانین موجود را دارند.

پایاننامهها

1. بازار سکه, "خانه," موجود در https://coinmarketcap. com/ (گذشته قابل دسترسی در سپتامبر 2021).
2. نیک کارتر, " چقدر انرژی بیت کوین در واقع مصرف?", بررسی تجاری هاروارد, 5 مه 2021, موجود در https://hbr. org/2021/05/how-much-energy-does-bitcoin-actually-consume.
3. دارن فوندا, "صندلی ثانیه هشدار می دهد شرکت های رمزنگاری در برابر" التماس برای بخشش."چرا سرمایه گذاران نگران به نظر نمی رسند" بارون 1 سپتامبر 2021 در دسترس است https://www. barrons. com/articles/sec-cryptocurrency-bitcoin-regulation-51630516180.
4. دانیل فیلیپس, " چرا حد عرضه بیتکوین را به 21 میلیون?", رمزگشایی, 30 دسامبر 2020, موجود در https://decrypt. co/34876/why-is-bitcoins-supply-limit-set-to-21-million.
5. بایننس, " است بیت کوین یک فروشگاه از ارزش?", مارس 14, 2020, موجود در https://academy. binance. com/en/articles/is-bitcoin-a-store-of-value.
6. همانجا.
7. باور و توماس دیمپفل," نوسانات بیت کوین و نقش خود را به عنوان یک وسیله مبادله و ذخیره ارزش, " اقتصاد تجربی (2021), موجود در https://link. springer. com/article/10.1007/s00181-020-01990-5.
8. تیم فرایز, "راهنمای کامل برای نشانه های امنیتی: چگونه کار می کنند به سادگی توضیح داد," توکنیست, موجود در https://tokenist. com/security-tokens-explained/ (گذشته قابل دسترسی در سپتامبر 2021).
9. فرانسیس یو و الی تان" چرا استیبل کوین ها ناگهان در اخبار قرار می گیرند" کویندسک 27 جولای 2021 در https://www. coindesk. com/why-stablecoins-are-suddenly-in-the-news.
10. دیدن گری گنسلر, "اظهارات قبل از مجمع امنیتی اسپن," کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده, 3 اوت 2021, موجود در https://www. sec. gov/news/public-statement/gensler-aspen-security-forum-2021-08-03: "در حال حاضر, بخش بزرگی از زمینه رمزنگاری نشسته سوار بر اسب از — در عامل نیست — چارچوب های نظارتی است که محافظت از سرمایه گذاران و مصرف کنندگان, محافظت در برابر فعالیت های غیر قانونی, اطمینان از ثبات مالی, و بله, حفاظت از امنیت ملی.”
11. دارن فوندا, "صندلی ثانیه هشدار می دهد شرکت های رمزنگاری در برابر" التماس برای بخشش."چرا سرمایه گذاران نگران به نظر نمی رسند" بارون 1 سپتامبر 2021 در دسترس است https://www. barrons. com/articles/sec-cryptocurrency-bitcoin-regulation-51630516180.
12. کمیته بانکداری و ارز سنای ایالات متحده," شیوه های بورس اوراق بهادار " (واشنگتن: 1934), پ. 5, موجود در

مواضع پیشرفت امریکا و کارشناسان سیاستگذاری ما مستقل است و یافتهها و نتیجهگیریهای مطرح شده تنها مربوط به پیشرفت امریکا است. لیست کامل طرفداران در اینجا موجود است. امریکن پروگرس می خواهد طرفداران سخاوتمندانه بسیاری را که کار ما را ممکن می سازند تصدیق کند.

نویسندگان

تاد فیلیپس

مدیر, مقررات مالی و حاکمیت شرکتی

شما همچنین ممکن است مانند

3 درس ضد تراست از تیلور سویفت کارتون افتضاح مقاله

3 درس ضد تراست از تیلور سویفت کارتون افتضاح

نظر: انتظار فدرال رزرو برای حل تورم به تنهایی علل ریشه ای مهمی را که فدرال رزرو نمی تواند در اخبار لمس کند نادیده می گیرد

نظر: انتظار فدرال رزرو برای حل تورم به تنهایی علل ریشه ای مهمی را که فدرال رزرو نمی تواند لمس کند نادیده می گیرد

شهادت قبل از کمیته مجلس سنای ایالات متحده در کشاورزی, تغذیه, و جنگلداری در اخبار

شهادت قبل از کمیته مجلس سنای ایالات متحده در کشاورزی, تغذیه, و جنگلداری

تنظیم کننده های بانکی باید به شدت ادغام بانک پلیس در اخبار